电力板块:金融、科技双引擎推升恒指

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文/新浪港股(微信公众号xlgg-sina)专栏作家 陈锦兴

恒生指数的组合现时主要是金融及科技股的占比最大,接近70%。换言之,恒指今年的升势,将会是金融、科技双引擎推动所致。

2021年恒生指数有良好开局,指数连升两周,交投畅旺,反映资金积极部署。去年,港股主要由科技股领军,反映疫情下,科技应用的潜力无限;相反传统及价值等股份,却无人问津。今年,股市的风格应有变化,是科技增长股与价值股的相互轮动。恒生指数的组合现时主要是金融及科技股的占比最大,接近70%。换言之,恒指今年的升势,将会是金融、科技双引擎推动所致。

今年投资主题之一,是再膨胀及经济复苏。拜登入主白宫,首要控制疫情,刺激经济,估计财政刺激的规模高达数万亿美元,加上联储局维持在市场买债规模,美元弱势料持续,通胀温和上升,这就是市场押注再膨胀的背景,风险资产将受捧,当中金融、资源及周期等股份动力上升。其中,金融股明显受惠于长债息反弹、商品价格回升及资产质素改善等因素。

内地情况也接近,中资金融股在去年第四季展开反弹。内地在疫情控制方面领先全球,经济复苏韧性强,制造业及资源行业盈利改善,这有利内银资产质素的改善;货币政策方面,因经济稳固而无需加大刺激力度,市场利率稳定,有利银行及保险维持息差、投资表现等。内银上半年业绩倒退,惟第三、四季可望回稳,今年更有望重拾中单位数增长。至于内险,去年新业务价值增长转跌,今年应有明显复苏,而内地股市强势,保险企业的投资回报将更佳。因此,无论内银及内险,2021年业绩可走出低迷,估值修复并非奢望。

毫无疑问,增长股经历过去一年的大强势,目前未有退潮迹象,科技股之间的轮动明显。ATM股因反垄及金融科技监管等政策风险困扰,股价只呈上落整固状态。然而,ATMX未来两年预期增长仍然强劲,足以支撑现水平的股价,当领袖型科技股未现严重抛售潮,电动车、新能源及云应用等增长股的操作气氛亦不会减退。

有关大型科网平台股的政策阴霾最终会过去,而反垄断及金融科技监管,目的是建立新经济下的市场秩序,并非扼杀创新及阻遏企业增长。因此,今年科技股的升幅或不及去年,但大幅调整的空间也不大,始终超低息及持续量宽的年代,有利科技股。

恒指明显处于大涨小回的格局,为数不少的资金在等候趁低吸纳、在等候突如其来的跌市。然而,恒指已显现双引擎推动的爆发能力,时而金融、科技之间轮动;时而两者同步向上,突破技术阻力,再诱发更多资金追捧,这样的上升逻辑,就是今年的主调。

(本文作者介绍:毕业于香港大学经济系,具20年股市分析经验,深明股市中的风险与机遇。此外,曾担任一家本地精品投行的首席分析师,专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监,不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)

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